Představení PepsiCo: Od coly k chipsům – diverzifikace, která pomohla k impériu nápojů a snacků

27.5.2025 13:50, PEP

Představení společnosti PepsiCo.

Zaměření společnosti

PepsiCo je předním světovým výrobcem nápojů a potravin. Vlastní známé značky, včetně Pepsi-Cola, SodaStream, Lay’s a Mountain Dew. Společnost dominuje světovému trhu se slaným občerstvením a po společnosti Coca-Cola je také druhým největším dodavatelem nápojů na světě s diverzifikovanou nabídkou sycených nealkoholických nápojů, stejně jako nabídkou vody, sportovních a energetických nápojů. Společnost prodává své produkty ve více než 200 zemích.

Produkty občerstvení tvoří přibližně 55 % jejích celkových tržeb, zbytek tvoří nápoje. Společnost Pepsi vlastní většinu svých výrobních a distribučních kapacit v USA a v zámoří. Mezinárodní trhy tvoří 40 % celkových tržeb a třetinu provozního zisku.

Za fiskální rok 2024, který skončil 28. 12. 2024, společnost PepsiCo vykázala tržby 91,85 mld. USD a čistý zisk 9,58 mld. USD. Ke konci roku celosvětově zaměstnávala 319 tis. lidí, z toho 134 tis. ve Spojených státech.

Produkty

Celkově portfolio PepsiCo zahrnuje širokou škálu produktů napříč několika klíčovými kategoriemi, od tradičních slazených nápojů a občerstvení až po zdravější možnosti. V oblasti nápojů nabízí značky jako Pepsi, Mountain Dew, Gatorade, Aquafina, Lipton a Tropicana, pokrývající sycené nápoje, sportovní nápoje, balenou vodu, ledové čaje a ovocné šťávy. Regionálně dostupné jsou také 7UP a Sierra Mist.

V oblasti občerstvení a potravin vlastní značky Frito-Lay (Lay’s, Doritos, Cheetos, Tostitos, Rold Gold) a Quaker Foods (Quaker Oats, Rice-a-Roni, Life Cereal, Gatorade Protein Bars). Zaměřuje se i na zdravější produkty, jako jsou Naked Juice, Sabra a Bare Snacks.

Produkty společnosti PepsiCo, zdroj:PepsiCo

Organizační struktura

Geografické segmenty

Geografické rozdělení tržeb a provozního zisku společnosti PepsiCo za rok 2024 ukazuje výraznou dominanci Severní Ameriky, která tvoří 60 % celkových tržeb a má obdobný podíl na provozním zisku. Evropa a Latinská Amerika přispívají k tržbám 15 % a 13 %, přičemž jejich provozní ziskovost odpovídá jejich podílu. Afrika, Střední východ a Jižní Asie generují 7 % tržeb, zatímco Asie a Tichomoří, včetně Austrálie, Nového Zélandu a Číny, mají nejnižší podíl ve výši 5 %.

Produktové segmenty

Společnost PepsiCo počínaje 1. čtvrtletím roku 2025 změnila organizační strukturu. Její podnikání je nyní rozděleno do šesti následujících segmentů:

• PepsiCo Potraviny Severní Amerika zahrnuje všechny podniky společnosti zaměřené na občerstvení v USA a Kanadě.
• PepsiCo Nápoje Severní Amerika se soustředí na nápoje v USA a Kanadě.
• Evropa, Střední východ a Afrika zahrnuje podniky zaměřené na občerstvení a nápoje, kde společnost vlastní výrobní závody pro stáčení nápojů v Evropě, na Blízkém východě a v Africe.
• Latinská Amerika Potraviny obsahuje všechny podniky společnosti zaměřené na občerstvení a v Latinské Americe.
• Asie a Tichomoří Potraviny zahrnuje podniky zaměřené na občerstvení v Asii a Tichomoří, především v Číně, Austrálii, Novém Zélandu a Indii.
• Mezinárodní franšíza nápojů zahrnuje mezinárodní franšízové operace společnosti v oblasti nápojů, včetně jejího podniku SodaStream.

Stručná historie a aktuální management

V roce 1893 začal Caleb Bradham, mladý lékárník ze Severní Karolíny, experimentovat s různými nealkoholickými nápoji. Jeden z jeho nápojů, původně nazvaný „Brad's drink“, byl později přejmenován na Pepsi-Cola a získal své první logo.  Název „Pepsi“ odkazoval na „dyspepsii“ (poruchu trávení), což naznačovalo, že nápoj podporuje trávení, podobně jako enzym pepsin, i když pepsin nebyl součástí receptury. Tento název měl přitáhnout zákazníky hledající úlevu od trávicích problémů. Nový nápoj se rychle stal populární, což vedlo k založení společnosti Pepsi-Cola Company v roce 1902, zaměřené na výrobu a prodej tohoto nápoje.

Společnost prošla v roce 1923 bankrotem kvůli volatilitě na trhu s cukrem během 1. světové války. V problémech se ocitla i v roce 1931, kdy bankrot nařídil federální soud a vedení Pepsi převzal Charles G. Guth, prezident společnosti Loft, výrobce cukrovinek.

V roce 1941 došlo ke sloučení Pepsi-Cola s Loft, přičemž Loft byl přejmenován na Pepsi-Cola Company. V tomto roce byly akcie Pepsi-Cola poprvé obchodovány na burze NYSE.V roce 1965 vznikla společnost PepsiCo v její současné podobě a to spojením dvou firem: Pepsi-Cola a Frito-Lay. Spojení těchto dvou silných značek v oblasti nápojů a občerstvení mělo za cíl vytvořit silnější a rozmanitější společnost schopnou konkurovat na globálním trhu.

Historie PepsiCo je úzce spjata s konkurenčním bojem se společností Coca-Cola, známým jako „Cola Wars“, o kterém bylo napsáno nespočet knih a ekonomických studií. Obě společnosti jsou považovány za průkopníky moderního marketingu a globální expanze. Pepsi byla například první americkou značkou, která se začala prodávat v Sovětském svazu v roce 1974.

Sídlo společnosti PepsiCo se nachází ve státě New York, ve Spojených státech amerických.

Generálním ředitelem společnosti PepsiCo je od roku 2018 Ramon Laguarta. Roli finančního ředitele zastává Jamie Caulfield.

Hospodaření

Tržby společnosti mezi lety 2014 a 2024 zaznamenaly průměrný roční růst (CAGR) ve výši 3,25 %. Analytici oslovení agenturou Bloomberg očekávají, že tržby společnosti v roce 2025 zůstanou na úrovni loňského roku a v roce 2026 vzrostou o 3,1 %.

Očištěný čistý zisk společnosti mezi lety 2014-2024 rostl průměrným tempem 4,8 % ročně. Očištěný zisk na akcii zaznamenal průměrný růst o 5,85 %. V roce 2025 predikují analytici pokles očištěného zisku na akcii o 3,28 %, v roce 2026 pak očekávají opět návrat k růstu, a to o 6,16 %.

Na konci 1Q fiskálního roku 2025 měla společnost celkový dluh 48,518 mld. USD a hotovost 8,582 mld. USD. Čistý dluh tak činil 39,936 mld. USD.

Návrat kapitálu akcionářům

PepsiCo vyplácí již od roku 1965 pravidelnou kvartální dividendu. Ta v posledních 5 letech rostla v průměru o 7,25 % ročně. 4. února 2025, v rámci zveřejnění výsledků hospodaření za 4. čtvrtletí, společnost oznámila zvýšení kvartální dividendy o 5 % na 1,4225 USD na akcii. Pro rok 2025 analytici očekávají celkovou dividendu ve výši 5,6 USD na akcii, pro rok 2026 pak 5,9 USD.

Společnost rovněž dlouhodobě provádí zpětné odkupy akcií. Na konci fiskálního roku 2014 měla společnost emitováno 1,488 mld. akcií, na konci roku 2024 již jen 1,372 mld., což je pokles o 7,8 %. V roce 2024 na ně vynaložila 1 mld. USD a předpokládá, že stejnou částku použije i v tomto roce.

Akcionářská a korporátní struktura

Nejvýznamnější akcionáři dle Bloombergu k 26. 5. 2025 jsou Vanguard Group (9,86 %), Blackrock (8,26 %), State Street (4,19 %), JPMorgan (2,58 %) a Geode Capital Management (2,38 %).

Institucionální investoři podle Bloombergu drží 79,59 % akcií společnosti. Manažeři drží 0,02 % akcií.

Ocenění společnosti

Společnost měla k 26. 5. 2025 tržní kapitalizaci 177,34 mld. USD, což z ní dělá 61. největší společnost indexu S&P 500.

Hodnota celého podniku (anglicky enterprise value, zkráceně EV) včetně minoritních podílů v hodnotě 140 mil. USD činí 217,41 mld. USD.

Z pohledu násobku EV/EBITDA se akcie obchodují při 12,4násobku EBITDA za posledních 12 měsíců, respektive 12,3násobku oproti očekávanému zisku EBITDA za rok 2025 (17,74 mld. USD).

Při poslední závěrečné ceně 129,34 USD ukazatel P/E dosahuje 16,15násobek vůči očištěnému zisku na akcii 8,01 USD za posledních 12 měsíců, respektive 16,35násobek vzhledem k očekávaným 7,91 USD za rok 2025.

Analytická doporučení

Akcie PepsiCo dle terminálu Bloomberg k 26. 5. 2025 pokrývalo 26 analytiků, z toho 8 s doporučením „buy“, 17 s doporučením „hold“ a 1 s doporučení „sell“.

Průměrná analytická cena dle Bloombergu činí 149,74 USD, což představuje 15,8% výnos oproti poslední závěrečné ceně 129,34 USD.

Pohled analytiků

Analytici JPMorgan v analýze zveřejněné 24. dubna hodnotí akcie PepsiCo jako „Neutral“. „Domníváme se, že PepsiCo má produktové portfolio, které je připraveno zajistit solidní organický růst tržeb v dlouhodobém horizontu, přičemž kategorie občerstvení a nápojů patří mezi odolnější segmenty v oblasti spotřebního zboží. Ačkoli společnost PepsiCo v posledních několika letech konzistentně překonávala odhady analytiků, což je příznivé ve srovnání s obdobnými společnostmi s velkou tržní kapitalizací v oblasti spotřebního zboží, vzhledem k utlumeným trendům v nedávné době vidíme lepší příležitosti pro překonání odhadů tržeb a zisku u některých konkurenčních firem. V krátkodobém horizontu také vidíme složitější situaci v oblasti občerstvení v USA. Stejně jako u jiných velkých nadnárodních společností byl i absolutní výkon zisku PepsiCo ovlivněn silnějším dolarem v posledních několika letech (i když se tento vliv nyní zmírňuje). Ačkoli na základě naší cílové ceny existuje slušný růst ceny akcií, vnímáme nedostatek katalyzátorů v krátkodobém horizontu, což nás vede k neutrálnímu hodnocení. Naše cílová cena pro prosinec 2025 je 150 USD a je založena na P/E 18 (což je v souladu s průměrným P/E u nadnárodních konkurentů, s výjimkou společností Coca-Cola, Procter & Gamble a Colgate-Palmolive) na základě našich odhadů pro rok 2026. To naznačuje přibližně 11% potenciál růstu od současné úrovně, k tomu ještě dividendový výnos 2,5-3,0 %,“ uvádí analytici ve shrnutí investiční teze.

Analytici Wells Fargo k 25. dubnu řekli: „Výsledky společnosti PepsiCo byly během období COVIDu-19 odolné, zejména díky impozantní úrovni cenové síly v roce 2022, která se přenesla i do roku 2023. Tento efekt se však nyní normalizuje, přičemž ceny postupně klesají a objemy jsou pod tlakem, což vytváří určité riziko, že PepsiCo nebude dosahovat dlouhodobých cílů růstu tržeb. Zatímco zisky vypadají zabezpečené, podobné situace mohou urychlit investiční výdaje a zpomalit růst zisku na akcii. Vzhledem k této dynamice hodnotíme akcie jako „Equal Weight.“ Cílovou cenu mají analytici nastavenou na 140 USD.

Akcie společnosti

PepsiCo má jednu třídu akcií s ISIN US7134481081. Pod tickerem PEP se obchodují na americké burze Nasdaq. Prostřednictvím Fio banky je možné s nimi obchodovat také na německé burze Xetra, kde mají stejný ticker.

Akcie společnosti jsou mj. součástí indexů S&P 500, Nasdaq 100, DJIA, Russell 1000, DJUSNC (Dow Jones U.S. Consumer Goods Index) nebo MSCI World Index.

Zdroj: PepsiCo, Bloomberg, Seeking Alpha, Wikipedia, Companies History, Pepsi Brattleboro, History Oasis, Food and Wine

Michal Šnobl
Dozor nad Fio banka, a.s. vykonává Česká národní banka.
Prehlásenie