ČEZ: výsledky hospodaření za 3Q 2026

12.11.2026 09:24, BAACEZ

ČEZ dnes ráno zveřejnil výsledky hospodaření za 3Q 2026, resp. 9M 2026.

*průměr podle průzkumu ČEZ

Pozn.: Čistý zisk a zisk na akcii jsou očištěné o mimořádné nehotovostní vlivy

ČEZ na úrovni EBITDA potvrzuje letošní výhled v rozmezí 109 – 114 mld. Kč. Výhled očištěného čistého zisku navyšuje z intervalu 31 – 35 mld. Kč na 34 – 37 mld. Kč, když zohledňuje zejména zaúčtování zisku 2,2 mld. Kč z prodeje 49% podílu ve slovenské společnosti JESS.

Komentář k výsledkům:

ČEZ svou ziskovostí za 3Q 2026 nepřekvapil. Na úrovni provozního zisku EBITDA přesně naplnil průměrný odhad trhu 27,1 mld. Kč a oproti loňskému 3Q tak vykázal pokles o 7,5 %, očištěný čistý zisk ve výši 8,5 mld. Kč (meziroční růst zejména vlivem absence „windfall tax“ o 54,5 %) byl pak téměř v souladu s tržním konsensem 8 mld. Kč. Naši predikci čisté ziskovosti ve výši 7,2 mld. Kč ČEZ překonal, když se projevila zejména kombinace mírně lepší provozní ziskovosti, než jsme očekávali (náš odhad EBITDA činil 26,4 mld. Kč), lehce nižší odpisů a mírně lepší výkonnosti ve finanční části výsledovky než jsme předpokládali (pozorujeme, mírně lepší vývoj na výnosových úrocích, než jsme odhadovali). Celkově však nic zásadního a lze shrnout, že čísla za letošní třetí kvartál nebyla překvapivá.

U letošního výhledu jsme očekávali o něco lepší indikaci. ČEZ zatím potvrzuje predikci EBITDA do rozmezí 109 – 114 mld. Kč, zatímco náš aktuální odhad činí 118,1 mld. Kč. ČEZu se zatím příliš nedaří v sekci trading, která i ve 3Q 2026 zůstala oproti našim předpokladům ve ztrátě (-1,3 mld. Kč). To může být podle našeho prvního ranního pohledu možná jedna z příčin konzervativnějšího pohledu ČEZu vůči naší projekci. Aktuální predikce společnosti ohledně letošní prodejní ceny silové elektřiny přitom vyznívá solidně. Je posazena do rozmezí 108 – 111 EUR/MWh, což znamená posun z předchozích 106 – 110 EUR.

Očištěný čistý zisk pak ČEZ vylepšil z 31 – 35 mld. Kč na 34 – 37 mld. Kč, přičemž náš aktuální pohled činí 38,8 mld. Kč. V souladu s naším očekáváním ČEZ do projekce zahrnul zisk 2,2 mld. Kč z prodeje 49% podílu ve slovenské společnosti JESS.

Samotná čísla za 3Q 2026 hodnotíme neutrálně. Výhled na úrovni provozní ziskovosti zaostal za naším očekáváním, celkově je predikce ČEZu pro nás mírným zklamáním.

Jan Raška, Fio banka, a.s.