Makroekonomický výhled pro tento týden: Index CPI (eurozóna, Německo), HDP (Německo), PPI (USA)
Tento týden nabídne kombinaci důležitých předstihových indikátorů z USA a Evropy spolu s klíčovými inflačními daty. V centru pozornosti budou regionální indexy výrobní aktivity amerických Fedů (Dallas, Richmond a Kansas City). Pozornost investorů se zaměří také na spotřebitelskou důvěru v USA a na vývoj žádostí o podporu v nezaměstnanosti jako indikátory kondice domácí poptávky a trhu práce. V Evropě bude klíčovým údajem finální inflace v eurozóně za leden a předběžná inflace v Německu za únor, které mohou upřesnit výhled měnové politiky ECB. Doplní je německé HDP za 4Q, české indexy důvěry a index výrobních cen. Závěr týdne pak přinese americký index výrobních cen (PPI), důležitý z pohledu dalšího vývoje jádrové inflace a očekávání kroků Fedu.
Index výrobní aktivity dallaského Fedu
| Index výrobní aktivity dallaského Fedu za únor - pondělí 23.2. | |||
|---|---|---|---|
| Region | Makroekonomický ukazatel | Odhad* | Předchozí |
| US | Index výrobní aktivity dallaského Fedu | -0,8 b. | -1,2 b. |
Index výrobní aktivity richmondského Fedu
| Index výrobní aktivity richmondského Fedu za únor - úterý 24.2. | |||
|---|---|---|---|
| Region | Makroekonomický ukazatel | Odhad* | Předchozí |
| US | Index výrobní aktivity richmondského Fedu | -- b. | -6 b. |
Spotřebitelská důvěra v USA
Agentura Bloomberg uvádí, že spotřebitelská důvěra v USA v únoru pravděpodobně vzrostla na 87 b. z lednových 84,5 b. Naznačují to i poslední výsledky průzkumu University of Michigan. Krátkodobá nejistota ohledně inflace polevila a zmírnily se i obavy související s obchodní politikou a cly.
Výraznější zlepšení nálady však podle Bloombergu brzdí přetrvávající obavy o pracovní místa. Ačkoli ekonomika v lednu vytvořila více pracovních míst, než se očekávalo, revize snížily úroveň zaměstnanosti v prosinci o 1 milion pracovních míst. Růst zaměstnanosti je navíc nadále výrazně koncentrován ve zdravotnictví, což může vyvolávat otázky ohledně šíře oživení trhu práce.
| Spotřebitelská důvěra podle Conference Board za únor - úterý 24.2. | |||
|---|---|---|---|
| Region | Makroekonomický ukazatel | Odhad* | Předchozí |
| US | Spotřebitelská důvěra podle Conference Board | 87 b. | 84,5 b. |
Indexy důvěry v ČR
Mediánová hodnota očekávání analytiků pro Index spotřebitelské důvěry v ČR je 108,5 b. Analytici očekávají hodnoty v rozmezí 108,0 b. až 109,9 b. Nejvyšší hodnotu odhadují analytici z Komerční banky Martin Gütler a Jaromír Gec, naopak hodnotu nejnižší odhaduje analytik Jiří Polanský z České spořitelny a David Havrlant z ING.
| Indexy důvěry v ČR za únor - úterý 24.2. | |||
|---|---|---|---|
| Region | Makroekonomický ukazatel | Odhad* | Předchozí |
| CZ | Index spotřebitelské důvěry | 108,5 b. | 108,2 b. |
| CZ | Spotřebitelská a podnikatelská důvěra | 100,4 b. | 100,2 b. |
| CZ | Podnikatelská důvěra | 99 b. | 98,6 b. |
HDP v Německu za 4Q
| HDP v Německu za 4Q - středa 25.2. | ||||
|---|---|---|---|---|
| Region | Makroekonomický ukazatel | Sledované období | Odhad* | Předchozí |
| GE | HDP (sezónně očištěno) (q-q) | 4Q - konečný | 0,3 % | 0,3 % |
| GE | HDP (bez sezónního očištění) (y-y) | 4Q - konečný | 0,6 % | 0,6 % |
| GE | HDP (očištěno o počet pracovních dní) (y-y) | 4Q - konečný | 0,4 % | 0,4 % |
| GE | Osobní spotřeba (q-q) | 4Q | 0,3 % | -0,3 % |
| GE | Vládní výdaje (q-q) | 4Q | 0,7 % | 0,8 % |
| GE | Kapitálové investice (q-q) | 4Q | 0,7 % | 0,3 % |
Index výrobních cen v ČR
Medián odhadů analytiků pro index výrobních cen v ČR za leden činí meziročně -2,4 %. Analytici predikují hodnoty v rozmezí -1,2 % až -5 %. Nejnižší úroveň poklesu očekává Patrik Rožumberský z Unicredit a Piotr Bujak z PKO Bank Polski. Naopak nejvyšší pokles očekávají analytici Z Raiffeisenbank Martin Kron a Tereza Krček.
| Index výrobních cen v ČR za leden - středa 25.2. | |||
|---|---|---|---|
| Region | Makroekonomický ukazatel | Odhad* | Předchozí |
| CZ | Index výrobních cen (m-m) | -0,1 % | -0,2 % |
| CZ | Index výrobních cen (y-y) | -2,4 % | -2,1 % |
CPI v eurozóně
Inflace v eurozóně v lednu podle Bloombergu zpomalila na 1,7 % meziročně (z 2,0 %), především vlivem nižšího příspěvku energií. Jádrová inflace klesla na 2,2 % z 2,3 %, přičemž klíčové bylo zpomalení cen služeb (3,2 % z 3,4 %). Podle Bloombergu mohl být pokles způsoben přeceňovacím efektem, který se typicky objevuje v prvních dvou měsících roku a může se zopakovat i v únoru.
Podle Bloombergu se inflace pravděpodobně nebude vyvíjet tak silně, jak v prosinci předpokládala ECB.
| CPI v eurozóně za leden - středa 25.2. | |||
|---|---|---|---|
| Region | Makroekonomický ukazatel | Odhad* | Předchozí |
| EC | CPI (y-y) | 1,7 % | 1,7 % |
| EC | CPI (m-m) | -0,5 % | -0,5 % |
| EC | CPI jádrový (y-y) | 2,2 % | 2,2 % |
Indikátory důvěry v eurozóně
| Indikátory důvěry v eurozóně za únor - čtvrtek 26.2. | |||
|---|---|---|---|
| Region | Makroekonomický ukazatel | Odhad* | Předchozí |
| EC | Ekonomická důvěra | 99,8 b. | 99,4 b. |
| EC | Důvěra v průmyslu | -6,2 b. | -6,8 b. |
| EC | Důvěra ve službách | 7,4 b. | 7,2 b. |
| EC | Spotřebitelská důvěra | -- b. | -12,2 b. |
Index výrobní aktivity kansaského Fedu
| Index výrobní aktivity kansaského Fedu za únor - pátek 27.2. | |||
|---|---|---|---|
| Region | Makroekonomický ukazatel | Odhad* | Předchozí |
| US | Index výrobní aktivity kansaského Fedu | -- b. | 0 |
CPI v Německu
Agentura Bloomberg očekává, že německá harmonizovaná inflace (HICP) v únoru mírně zpomalí na 2,0 % meziročně z lednových 2,1 %, zatímco jádrová inflace by měla zůstat stabilní na úrovni 2,4 %.
Za mírným poklesem celkové inflace by měly stát především ceny potravin. Ty v únoru loňského roku meziměsíčně vzrostly o více než 1 %, přičemž podobně výrazný nárůst se letos pravděpodobně nezopakuje.
Bloomberg dále předpokládá pokračující zmírňování cenových tlaků v průběhu roku 2026. Průměrná inflace HICP v Německu by měla letos dosáhnout 1,8 % (oproti 2,3 % v roce 2025), zatímco jádrová inflace by měla zpomalit na 2,1 % z předchozích 2,8 %.
| CPI v Německu za únor - předběžná data - pátek 27.2. | |||
|---|---|---|---|
| Region | Makroekonomický ukazatel | Odhad* | Předchozí |
| GE | CPI (m-m) | 0,4 % | 0,1 % |
| GE | CPI (y-y) | 2 % | 2,1 % |
| GE | CPI - harmonizováno dle EU (m-m) | 0,5 % | -0,1 % |
| GE | CPI - harmonizováno dle EU (y-y) | 2,1 % | 2,1 % |
Index výrobních cen (PPI) v USA
Agentura Bloomberg odhaduje, že americký index výrobních cen (PPI) v lednu meziměsíčně vzrostl o 0,2 % a jádrový PPI o 0,3 %. Meziročně by měl tento index PPI dosáhnout 2,5 % a jádrový 3,0 %.
Lednová data z průzkumů ISM naznačují obnovený růst vstupních i výstupních cen, což může udržovat cenové tlaky v průmyslu i službách. Poplatky za správu portfolia, které vstupují do výpočtu jádrového deflátoru PCE, ve 4Q výrazně vzrostly, více než by odpovídalo vývoji akciových trhů. Bloomberg očekává jejich zpomalení v lednu, nicméně stále by měly přispět k růstu jádrového PCE. Vyšší dynamiku lze čekat také u cen letenek, zatímco růst nákladů ve zdravotnictví by měl odpovídat běžnému sezónnímu vývoji pro leden.
| Index výrobních cen (PPI) v USA ze leden - pátek 27.2. | |||
|---|---|---|---|
| Region | Makroekonomický ukazatel | Odhad* | Předchozí |
| US | Index výrobních cen (m-m) | 0,3 % | 0,5 % |
| US | Jádrový PPI (m-m) | 0,3 % | 0,7 % |
| US | Index výrobních cen (y-y) | 2,6 % | 3 % |
| US | Jádrový PPI (y-y) | 3,1 % | 3,3 % |
Další významné makroekonomické ukazatele pro tento týden
| Makroekonomický výhled pro tento týden | |||||
|---|---|---|---|---|---|
| Region | Datum | Makroekonomický ukazatel | Sledované období | Odhad* | Předchozí |
| US | 23. 2. | Index aktivity Chicago Fed | leden | -0,08 b. | -0,04 b. |
| US | 23. 2. | Průmyslové objednávky | prosinec | -0,6 % | 2,7 % |
| US | 23. 2. | Objednávky zboží dlouhodobé spotřeby | prosinec - konečný | -1,4 % | -1,4 % |
| US | 23. 2. | Zakázky na kapitálové statky bez zbraní a letadel | prosinec - konečný | 0,6 % | 0,6 % |
| EC | 24. 2. | Registrace nových aut (EU27) | leden | -- | 5,8 % |
| US | 24. 2. | Index cen domů FHFA (m-m) | prosinec | 0,3 % | 0,6 % |
| US | 24. 2. | Velkoobchodní zásoby (m-m) | prosinec - konečný | 0,2 % | 0,2 % |
| GE | 25. 2. | Spotřebitelská důvěra GfK | březen | -23 b. | -24,1 b. |
| US | 25. 2. | Index žádostí o hypotéky MBA | 20. února | -- | 2,8 % |
| US | 25. 2. | Změna zásob surové ropy podle EIA | 20. února | -- | -9014 tis. |
| US | 26. 2. | Nové žádosti o podporu v nezaměstnanosti | 21. února | 216 tis. | 206 tis. |
| US | 26. 2. | Pokračující žádosti o podporu v nezaměstnanosti | 14. února | 1860 tis. | 1869 tis. |
| EC | 26. 2. | Peněžní zásoba M3 (y-y) | leden | 2,9 % | 2,8 % |
| GE | 27. 2. | Index importních cen (m-m) | leden | 0,6 %. | -0,1 % |
| GE | 27. 2. | Index importních cen (y-y) | leden | -2,8 % | -2,3 % |
| GE | 27. 2. | Změna počtu nezaměstnaných | únor | 2 tis. | 0 tis. |
| GE | 27. 2. | Míra nezaměstnanosti (sezónně očištěno) | únor | 6,3 % | 6,3 % |
| US | 27. 2. | Stavební výdaje (m-m) | prosinec | 0,2 % | -- |
*Odhady analytiků se v průběhu týdne mohou měnit.
Zdroj: Bloomberg
Marek Krejčiřík, Fio banka, a.s.
Najnovšie:
- ČEZ: Komerční banka zvyšuje cílovou cenu na 1 079 Kč, ale snižuje doporučení na „Prodat“
- Photon Energy restrukturalizuje aktivity v Austrálii a informuje o odložení výplaty kupónu dluhopisu
- Americké futures kontrakty oslabují
- USA: Index aktivity Chicago Fed v lednu na 0,18 b. při očekávání 0,01 b.
- Vývoj cen komodit: Stříbro (+5,25 %), zemní plyn (+2,68 %), zlato (+1,87 %)
- Vývoj měnových párů: USD/CZK 20,57
- Porovnatelné tržby Domino’s Pizza ve 4Q překonaly očekávání, společnost navýšila dividendu o 15 %
- Makroekonomický výhled pro tento týden: Index CPI (eurozóna, Německo), HDP (Německo), PPI (USA)
- Novo Nordisk: Lék na obezitu CagriSema v klinické studii zaostal za přípravkem Zepbound od Eli Lilly
- Vývoj cen komodit: Stříbro (+4,9 %), zemní plyn (+2,01 %), zlato (+1,68 %)
