Slovensky | English
Infomail: fio@fio.sk

Úvod > Spravodajstvo > Analýzy > Zvyšujeme cílovou cenu na akcie ČEZ ze 736 Kč na 870 Kč při stávajícím doporučení "akumulovat"

Zvyšujeme cílovou cenu na akcie ČEZ ze 736 Kč na 870 Kč při stávajícím doporučení "akumulovat"

6.10.2021 10:12, BAACEZ

Pod vlivem pokračujícího výrazného růstu cen elektřiny zvyšujeme cílovou cenu na akcie ČEZ z úrovně 736 Kč na 870 Kč. Doporučení ponecháváme na stupni „akumulovat“.

Od naší poslední analýzy na akcie společnosti ČEZ vydané koncem srpna došlo k dalšímu výraznému zvýšení tržních cen elektřiny. Situace na komoditních trzích je nadále napjatá, zejména pokračující růst cen zemního plynu a uhlí tlačí ceny silové elektřiny na nová historická maxima. Kontrakty na energetických burzách rostou napříč forwardovou křivkou. Roční kontrakt silové elektřiny tak od konce srpna posílil o silných 93 %, dvouletý kontrakt vzrostl o 34 %, tříleté a čtyřleté kontrakty pak stouply o dalších zhruba 25 %. Na tento neočekávaný a do značné míry bezprecedentní růst reagujeme úpravou naší srpnové projekce prodejních cen silové elektřiny, resp. ziskovosti ČEZu.

I přesto, že ČEZ měl koncem června na rok 2022 předprodáno již 75 % elektřiny za cenu 50,2 EUR/MWh, tak výše zmíněný extrémní vývoj na ročním kontraktu pohybující se nyní kolem hladiny 160 EUR nás nutí výrazněji vylepšit odhady již od příštího roku. Prodejní (realizační) cenu v základním zatížení (baseload) tak posouváme z předchozích 55,2 EUR/MWh na 63 EUR, což vylepšuje provozní zisk EBITDA, resp. očištěný čistý zisk z původně předpokládaných 64 mld. Kč na 68,3 mld. Kč, resp. 24,3 mld. Kč na 27,8 mld. Kč. Z aktuálního vývoje na energetických trzích by pak měl ČEZ profitovat zejména od roku 2023. Na období 2023 – 2025 tedy přistupujeme ke zvýšení naši projekce prodejních cen elektřiny o zhruba 10 EUR na 70 až 73 EUR/MWh. To pak vylepšuje náš odhad EBITDA, resp. čisté ziskovosti z původních 68,7 – 70,2 mld. Kč, resp. 27,7 – 28,6 mld. Kč na 73,4 – 76,9 mld. Kč, resp. 31,5 – 33,9 mld. Kč.

S vylepšenou prognózou ziskovosti se pak zvyšuje dividendový potenciál. Letošní předpokládaný pokles ziskovosti způsobený zejména divesticemi Rumunska a Bulharska bude sice nejspíše znamenat meziročně nižší dividendu vyplacenou v příštím roce, nicméně vylepšená prognóza cen elektřin a s tím související pozitivní vyhlídky budoucího cash flow, vytváří potenciál vyplatit místo původních námi očekávaných 41 Kč alespoň 45 Kč na akcii (5,6% dividendový výnos). Čistě technicky, dle očekávaného očištěného čistého zisku za rok 2021 a předpokladu, že ČEZ se s akcionáři obdobně podělí o příjem z prodeje bulharských aktiv jako tomu bylo u rumunské divestice, však vychází 41 Kč, což stále považujeme za základní scénář.

Pro rok 2023 pak posouváme výhled z původně odhadovaných 45 Kč na 50 – 52 Kč, což indikuje zhruba 6,4% výnos. V letech 2024 a 2025 by se dividenda měla přibližovat úrovni 60 Kč. Konkrétně v roce 2024 ji shledáváme poblíž 58 Kč, v roce 2025 by se pak mohla ještě posunout na cca 62 Kč. Tyto úrovně znamenají 7,3 – 7,8% dividendový výnos.


Jan Raška
Dozor nad Fio banka, a.s. vykonává Česká národní banka.
Prehlásenie


e-Broker

Prihlásiť sa | Demoúčet

Internetbanking

Prihlásiť sa | Ukážka

Smartbanking

Stiahnuť | Ako aktivovať


SLEDUJTE NÁS

Facebook Twitter YouTube

Kurzový lístok

NákupPredaj
CZK26,1145624,74144
USD1,160721,09309
GBP0,878270,82710
CHF1,068911,00663
PLN4,727554,45215

Kompletné informácie tu


Tieto stránky používajú cookies. Zotrvaním na týchto stránkach súhlasíte s ich používaním. Ďalšie informácie X