Makroekonomický výhled pro tento týden: Sympozium v Jackson Hole (USA), HDP (ČR, Německo, USA)

24.8.2026 14:20

Nadcházející týden nabídne obvyklý počet makroekonomických dat. Vrcholem týdne bude páteční projev šéfa Fedu Kevina Warshe v Jackson Hole, od kterého trh čeká odpověď na to, jak chce Fed vrátit inflaci ke dvouprocentnímu cíli. Ve středu k tomu přijde jádrový PCE deflátor, tedy inflační ukazatel, na který Fed cílí, a během týdne také zpřesněné odhady HDP za 2Q v ČR, Německu i USA.

Sympozium v Jackson Hole

Nejdůležitější událostí týdne bude páteční projev šéfa Fedu Kevina Warshe na ekonomickém sympoziu v Jackson Hole, každoročním setkání centrálních bankéřů. Sympozium mu podle Bloombergu dá příležitost napravit své přešlapy z tiskové konference po červencovém zasedání FOMC. Investoři chtějí vědět například to, jak Fed hodlá vrátit inflaci ke dvouprocentnímu cíli. Ekonomové z Bloombergu ale očekávají, že Warsh využije příležitosti spíše k tomu, aby svým reformám ve Fedu dal intelektuální rámec. Podle nich bude pravděpodobně odkazovat na důkazy o tom, jak dopředné signalizování budoucí měnové politiky (které praktikovali jeho předchůdci) přispělo k nepružnosti Fedu a rozmlžilo signál pro trh. Vzhledem k nedávnému výprodeji na dlouhém konci výnosové křivky amerických státních dluhopisů ale Warsh nejspíš potvrdí svůj závazek k inflačnímu cíli.

Vývoj HDP (ČR, Německo, USA)

V ČR a USA vyjdou tento týden zpřesněné odhady HDP za 2Q, v Německu pak konečná data. V ČR ani v Německu ekonomové dotázaní agenturou Bloomberg změnu oproti předchozím údajům neočekávají.

První předběžný odhad HDP v USA za 2Q ukázal překvapivou sílu spotřebitelských výdajů. Reálná spotřeba služeb zrychlila na 2,2 % z 0,5 % v 1Q, tažená hlavně stravováním a ubytováním a dále finančními službami a pojištěním. K tomu předběžný Quarterly Services Survey z 20. srpna ukázal růst tržeb vybraných služeb o 3,1 %, přičemž obzvlášť pevně vypadalo zdravotnictví. To podle ekonomů Bloombergu naznačuje, že předběžný údaj o reálném HDP za 2Q ve výši 1,5 % může být revidován směrem vzhůru.

Osobní příjmy a výdaje, deflátor výdajů na osobní spotřebu (PCE) (USA)

Ekonomové Bloomberg Economics odhadují, že jádrový PCE deflátor v červenci vzrostl o 0,23 % po 0,13 % v červnu, meziroční tempo by tak mělo zůstat na 3,3 %. Celkový PCE index by měl podle nich stoupnout o 0,14 % a roční inflace mírně klesnout na 3,6 %. Za více než polovinou měsíčního růstu jádrové složky by přitom měly stát poplatky za správu portfolií, u nichž se v září očekává revize směrem dolů.

Osobní výdaje podle ekonomů z Bloombergu vzrostly jen o 0,1 %. Zpomalení ale podle nich není důvodem k obavám, protože část útrat byla předsunuta do června kvůli akci Amazon Prime Day a mistrovství světa ve fotbale, jehož efekt po skončení turnaje 19. července odezněl. Růst osobních příjmů se podle nich pravděpodobně zpomalil rovněž na 0,1 % a míra úspor by měla zůstat na 2,7 %.

Index IFO (Německo)

Index podnikatelského klimatu IFO je jedním z nejsledovanějších předstihových indikátorů Německa. Srpnový údaj nabídne další vodítka k tomu, zda si ekonomika udrží dynamiku i ve druhé polovině roku. V červenci průzkum IFO ukázal, že podnikatelská očekávání napříč sektory dál mírně rostla, což naznačuje další skromný růst německé ekonomiky v nejbližší době.

Spotřebitelská důvěra napříč regiony

V ČR byla dnes ráno zveřejněna spotřebitelská a podnikatelská důvěra. Spotřebitelská meziměsíčně poklesla o 3,3 b., zatímco podnikatelská meziměsíčně stagnovala.

Američtí spotřebitelé v srpnu podle Bloombergu nejspíš část důvěry ztratili kvůli obnoveným obavám o trh práce a inflaci. Tvorba pracovních míst se v červenci dostala do záporu a pokles míry nezaměstnanosti nebyl uklidněním, protože odrážel zmenšení pracovní síly, a nikoliv lepší nábor.

Nové a pokračující žádosti o podporu v nezaměstnanosti

Počet nových žádostí zůstal v týdnu do 22. srpna pravděpodobně nízko, což naznačuje, že podmínky na trhu práce jsou celkově stabilní. Vzhledem k tomu, že se žádosti drží výrazně pod úrovněmi před rokem, tak dávají Fedu jen málo důvodů obávat se plošného rizika zrychlujícího propouštění.

Další významné makroekonomické ukazatele pro tento týden

*Odhady analytiků se v průběhu týdne mohou měnit.

Zdroj: Bloomberg 

Michal Bárta, Fio banka, a.s.