Makroekonomický výhled pro tento týden: Zápis ze zasedání FOMC, index CPI (ČR, Německo, USA)

7.4.2026 15:28

Tento týden nabídne řadu makroekonomických dat. Pod drobnohledem investorů bude zápis ze zasedání FOMC, jelikož válka v Íránu a z ní pramenící nejistota mění plány centrálních bankéřů. V centru pozornosti budou také data z indexů spotřebitelských cen za březen (dnes ráno byl již zveřejněn předběžný odhad v ČR), do kterých se promítá skokový nárůst cen pohonných hmot.

Zápis ze zasedání FOMC

Zápis ze zasedání FOMC ze 17. a 18. března pravděpodobně ukáže, že výbor je nakloněn ponechat úrokové sazby beze změny vzhledem k vysoké nejistotě pramenící z války v Íránu. Předseda Fedu Jerome Powell naznačil, že otázka odhlédnutí od ropného šoku nevyvstane, dokud výbor neuvidí pokrok u jádrové inflace v návaznosti na to, jak budou odeznívat dopady cel. Ekonomové z agentury Bloomberg se domnívají, že zápis ukáže, že na této posloupnosti kroků panovala široká shoda.

Zápis by také mohl objasnit změny ve Shrnutí ekonomických projekcí, jako je zvýšení odhadu hospodářského růstu, vyšší dlouhodobý růst HDP a projekce neutrální úrokové sazby. Ekonomové z Bloombergu očekávají, že zápis ukáže, že tyto kroky byly taženy důvěrou v růst produktivity poháněný umělou inteligencí. V kombinaci s vyššími prognózami inflace a distribucí v bodovém grafu, která se ustálila směrem k menšímu počtu snížení sazeb, by měl zápis posílit názor, že Fed je připraven ponechat sazby ještě nějakou dobu na současné úrovni.

Index spotřebitelských cen (ČR, Německo, USA)

Již dnes ráno byla v ČR zveřejněna předběžná data o vývoji indexu spotřebitelských cen za březen. Meziměsíční růst dosáhl 0,6 %, meziroční 1,9 %. U obou se očekávalo o 0,1 p. b. více.

V pátek budou zveřejněna konečná data ze stejného měsíce v Německu. Trh očekává potvrzení předběžných dat, tedy meziměsíční růst o 1,1 % a meziroční růst o 2,7 %.

Ekonomové z Bloombergu očekávají, že celková inflace CPI v březnu v USA prudce vzroste. Inflační dopady války v Íránu se budou projevovat různou rychlostí. Nejbezprostřednějším dopadem je prudký nárůst cen benzínu na více než 4 USD za galon, což je hnacím motorem březnového skoku v CPI. Vyšší náklady na letecké palivo poženou v nadcházejících měsících nahoru ceny letenek. U jiných kanálů, jako jsou například ceny hnojiv, může trvat až rok, než se plně promítnou do CPI. Jádrový CPI v březnu meziměsíčně pravděpodobně vzrostl o 0,2 %, což vedlo k nárůstu meziročního tempa na 2,6 % z 2,5 %. Nástroj agentury Bloomberg pro sledování cen na bázi velkých dat signalizuje zrychlení růstu cen u jádrového zboží, a to napříč automobily, oděvy a počítačovým příslušenstvím. Sektor služeb naopak zpomalil díky poklesu cen u hotelů a pojištění motorových vozidel.

Osobní příjem a výdaje, deflátor výdajů na osobní spotřebu (PCE) (USA)

Navzdory zmírnění únorového jádrového CPI Bloomberg očekává, že jádrová inflace PCE meziměsíčně zpevní na 0,44 %, ačkoli meziroční míra by měla klesnout na 3,0 %. Od září se objevil historicky velký rozdíl mezi jádrovým PCE a jádrovým CPI, což je způsobeno rozdíly v jejich pokrytí a ve vahách jednotlivých položek.

Růst HDP ve 4Q 2025 (USA)

Konečný odhad HDP bude zahrnovat reálný hrubý domácí důchod, což je měřítko příjmů vytvořených a nákladů vynaložených při tvorbě HDP. Úřad pro ekonomickou analýzu (BEA) rovněž zveřejní průměr reálného HDP a reálného GDI.

Průmyslová výroba (ČR, Německo)

Průmyslová aktivita v Německu v únoru pravděpodobně mírně vzrostla. Výhled pro nadcházející měsíce je však méně příznivý. Před válkou v Íránu ekonomové z Bloombergu v první polovině roku očekávali mírné oživení průmyslu, kterému by ve druhé polovině dodaly další dynamiku vyšší vládní výdaje. Nyní ovšem vyšší ceny ropy a zemního plynu zatěžují energeticky náročná odvětví a nepřímo dopadají na automobilový a strojírenský průmysl, což toto oživení zpomaluje. Ve stejný den budou zveřejněna také data o průmyslové a stavební výrobě v ČR za únor.

Nové a pokračující žádosti o podporu v nezaměstnanosti (USA)

Ekonomové z Bloomberg nevidí téměř žádné náznaky toho, že by počty žádostí o podporu v nezaměstnanosti překročily loňské rozpětí. Nové žádosti se již sedm týdnů v řadě drží pod úrovněmi z předchozího roku, přičemž v průměru je jich o zhruba 16 tisíc méně. Podle údajů společnosti Challenger, Gray & Christmas oznámení o rušení pracovních míst, která předcházejí samotnému propouštění, od začátku letošního roku zatím víceméně kopírují trendy z roku 2025, pokud se odmyslí loňský prudký nárůst propouštění ve federálním sektoru během února a března.

Spotřebitelská důvěra (USA)

Krátkodobá inflační očekávání v předběžném dubnovém vydání průzkumu Michiganské univerzity pravděpodobně mírně vzrostou. Pro Fed je klíčovým faktorem to, že tento krátkodobý nárůst s největší pravděpodobností nijak neposune dlouhodobá inflační očekávání. Zdá se, že válka v Íránu dopadá na spotřebitele především prostřednictvím svého očekávaného vlivu na inflaci, a nikoliv skrze situaci na trhu práce. I přesto však spotřebitelé vnímají nárůst cen benzínu jen jako krátkodobý výkyv a zatím se nezdá, že by očekávali, že tento nedávný vývoj bude přetrvávat i ve vzdálenější budoucnosti.

Další významné makroekonomické ukazatele pro tento týden

*Očekávání analytiků se mohou během týdne měnit.

Zdroj: Bloomberg

Michal Bárta, Fio banka, a.s.