Kofola ČeskoSlovensko: výsledky hospodaření za rok 2025

18.2.2026 19:46, BABKOFOL

Kofola dnes po uzavření trhu zveřejnila předběžné výsledky hospodaření za rok 2025.

*průměr podle průzkumu společnosti Kofola

Kofola svými provozními výsledky za rok 2025 mírně překonala svůj korigovaný listopadový celoroční výhled a zároveň naplnila očekávání trhu, resp. mírně předčila naši predikci.

Konkrétně, tržby za loňský rok poklesly o 3 % na 10750 mil. Kč (výhled Kofoly z listopadu činil -4 %), provozní zisk EBITDA se pak snížil o 3,2 % na 1790 mil. Kč (výhled Kofoly z listopadu byl ve výši 1750 mil. Kč). Z našeho pohledu tak společnost dokázala být zřejmě ještě o něco efektivnější na nákladové straně, než sama indikovala, resp. než jsme očekávali. Na úrovni tržeb totiž, ze zveřejněných komentářů ze strany managementu, nepozorujeme zásadnější překvapení. Podle očekávání Kofola loni zaznamenala pokles tržeb jak v nealko segmentu (zejména v Česko-Slovensku), tak pivním segmentu (zde se v souladu s očekáváním nedařilo hlavně exportu).

Podle předpokladů Kofola hlásí příznivý vývoj výnosů pouze v segmentu Fresh&Herbs, zejména pak spokojenost managementu panuje s výsledky divize UGO a Leros. Konkrétně nás zaujaly tržby UGO, jež činily téměř 1000 mil. Kč. V roce 2024 přitom Kofola vykázala výnosy ve výši 631 mil. Kč. Segment Fresh tak patrně i v roce 2025 pokračoval ve velmi slušné organické dynamice.

Výhled hospodaření

Kofola letos očekává EBITDA zisk v rozmezí 1800 – 1900 mil. Kč. To je v souladu s naší predikcí, která počítá s organickou provozní ziskovostí na úrovni 1843 mil. Kč (resp. intervalově ji máme posazenou na úrovni 1800 – 1850 mil. Kč). Horní hranici 1900 mil. Kč vnímáme spíše včetně akvizičního příspěvku, když letošní výsledky by měla podpořit zejména nedávno koupená Nobilis Tilia.

Na úrovni tržeb Kofola očekává organickou dynamiku ve výši 4 % (v absolutním vyjádření by to značilo cca 11180 mil. Kč, což není daleko od naší predikce 11248 mil. Kč). Včetně akvizičního příspěvku pak management společnosti predikuje 10% růst, což na první pohled hodnotíme jako solidní číslo.

Indikace dividendy

Kofola v reportu uvádí také indikaci letošní dividendy. Uvádí poměrně široké rozpětí 13,5 – 21 Kč na akcii. Náš základní odhad potvrzujeme na úrovni 18 Kč na akcii (3,8% dividendový výnos). To znamená pokles z loňských rekordních 21 Kč, když zohledňujeme růst zadlužení a také akviziční aktivitu.

Zadluženost

Kofola na konci roku 2025 vykázala ukazatel čistý dluh/EBITDA ve výši 3,06x (meziroční nárůst z 2,14x), což téměř odpovídá její listopadové indikaci posazené na hladinu 3x. Na letošní rok pak společnost cíluje zadlužení opět na hladině 3x EBITDA. To je lehce za naším očekáváním, když na konci roku 2025, resp. letos jsme predikovali dluh lehce pod úrovní 3x (2,8x, resp. 2,7x).

Tržby a provozní ziskovost za rok 2025 nepřekvapily. Část trhu může být podle našeho názoru mírně zklamaná široce nastavenou indikací letošní dividendy. Neznáme rovněž ani tržní konsensus ohledně letošní predikce.

Nicméně, hlavní číslo dne v podobě výhledu EBITDA je v souladu s naším očekáváním, proto dnešní report hodnotíme neutrálně.

Akcie Kofoly (BABKOFOL) na pražské burze uzavřely níže o 0,42 % na 478 Kč. Na RM-SYSTÉMu stagnovaly na úrovni 480 Kč.

Jan Raška, Fio banka, a.s.