Makroekonomický výhled pro tento týden: CPI (eurozóna, Německo), Béžová kniha Fedu, ECB minutes…

15.1.2024 16:10

Tento týden přinese mnoho makroekonomických událostí. Ve středu zájmu bude průzkum ZEW v Německu, který investorům často napovídá, co očekávat od ostatních evropských regionů, CPI v eurozóně a Německu a Béžová kniha Fedu.

Pondělí

Průmyslový výroba v eurozóně

Průmyslová výroba v eurozóně za listopad poklesla, zatížena slabým výkonem Německa a nižší italskou výrobou. To zaznamenává již třetí měsíc v řadě, kdy průmyslová výroba v eurozóně klesá. Údaje o průmyslové výrobě za listopad již byly zveřejněny ve většině evropských regionech, ta klesala v Německu, Itálii, Nizozemí a Belgii, naopak ve Španělsku, Irsku a Francii rostla.

Průmyslová výroba v eurozóně
Datum	Makroekonomický ukazatel	Období	Odhad*	Předchozí
15. 1.	Průmyslová výroba (m-m) (sezónně očištěno)	listopad	-0,3 %	-0,7 %
15. 1.	Průmyslová výroba (y-y) (očištěno o počet pracovních dní)	listopad	-6,0 %	-6,6 %

Úterý

Průzkum ZEW v Německu

Německý ZEW je první významný průzkum v eurozóně za leden, který často napovídá, co lze čekat od ostatních regionů. Index očekávání se již v prosinci zlepšil popáté v řadě, což napovídalo více optimistickému výhledu. Nicméně index současných podmínek je stále v útlumu a upozorňuje na riziko, že bude náročné v krátkodobém výhledu nabrat tempo růstu, kdy se země stále snaží setřást „výrobní malátnost“.

Průzkum ZEW v Německu
Datum	Makroekonomický ukazatel	Období	Odhad*	Předchozí
16. 1.	Průzkum ZEW - index současných podmínek	leden	-77,0 b.	-77,1 b.

Středa

CPI v eurozóně

Dle předběžných dat se inflace v prosinci odrazila od dna, a to především vlivem energií. Naopak jádrová inflace oslabila a analytici Bloomberg očekávají, že podrobnosti zveřejněné s hodnotami potvrdí, že cenové tlaky se nadále zmírňují.

CPI v eurozóně
Datum	Makroekonomický ukazatel	Období	Odhad*	Předchozí
17. 1.	CPI (y-y)	prosinec - konečný	2,9 %	2,9 %
17. 1.	CPI (m-m)	prosinec - konečný	0,2 %	0,2 %
17. 1.	CPI jádrový (y-y)	prosinec - konečný	3,4 %	3,4 %

Maloobchodní tržby v USA

Analytici očekávají, že maloobchodní tržby meziměsíčně vzrostou o 0,4 % vzhledem k růstu prodejů aut, které pomohly kompenzovat oslabení poptávky po benzínu a skromnější vánoční sezóně. Služby související s jídlem a pitím dle Bloomberg pravděpodobně těžily z teplejšího počasí.

Maloobchodní tržby v USA
Datum	Makroekonomický ukazatel	Období	Odhad*	Předchozí
17. 1.	Maloobchodní tržby (m-m) (předběžný)	prosinec	0,4 %	0,3 %

Index importních cen v USA

Analytici očekávají, že dovozní ceny v prosinci mírně klesly mezi pokračujícím poklesem cen ropy a stálé depreciace dolaru. Očekává se, že ceny dovozního zboží mimo ropné odvětví vzrostly o 0,1 %. Obecně poptávka po dovezeném zboží během svátku byla pravděpodobně nižší než obvykle, vzhledem ke snaze společností zbavovat se přebytečného zboží a spotřebitelské preferenci utrácet více na zážitkové volnočasové aktivity.

Index importních cen v USA
Datum	Makroekonomický ukazatel	Období	Odhad*	Předchozí
17. 1.	Index importních cen (m-m)	prosinec	-0,5 %	-0,4 %
17. 1.	Index importních cen (y-y)	prosinec	-2,0 %	-1,4 %

Průmyslová produkce v USA

Pokračující obnova automobilového průmyslu dle analytiků pravděpodobně nebude stačit k posílení celkové průmyslové produkce v prosinci. Analytici očekávají pokles průmyslové produkce v následujících měsících vzhledem k tomu, že „odraz ode dna“ automobilového průmyslu uvadá.

Průmyslová produkce v USA
Datum	Makroekonomický ukazatel	Období	Odhad*	Předchozí
17. 1.	Průmyslová produkce (m-m)	prosinec	0,0 %	0,2 %

Podnikové zásoby v USA

Velkoobchodní zásoby dle Bloomberg v listopadu poklesly o 0,2 %, kdy maloobchodní zásoby poklesly o 0,1 %.

Podnikové zásoby v USA
Datum	Makroekonomický ukazatel	Období	Odhad*	Předchozí
17. 1.	Podnikové zásoby	listopad	-0,1 %	-0,1 %

NAHB v USA

Růst zájmu kupujících v prosinci by mohl vést k mírném růstu důvěry stavitelů v počátku roku 2024. Zatímco smluvní úroková sazba 30leté hypotéky s fixací vzrostla o 5 bazických bodů na 6,81 % v týdnu končícím 5. ledna, úrokové sazby se pohybují na úrovních kolem loňského léta, tedy pod výšemi kolem 8 %, které jsme zažili na podzim. Akcie stavitelů domů rostou na základě očekávání poklesu sazeb v tomto roce.

Index realitního trhu NAHB v USA
Datum	Makroekonomický ukazatel	Období	Odhad*	Předchozí
17. 1.	Index realitního trhu NAHB	leden	39 b.	37 b.

Čtvrtek

ECB minutes

Na zápisu ze zasedání ECB budou investoři pravděpodobně vyhlížet jakékoliv náznaky plánu na snižování úrokových sazeb, vzhledem k tomu, že na prosincovém zasedání rady guvernérů ECB se dle slov Christine Lagarde snižování sazeb nijak nediskutovalo. Trh před prosincovým zasedáním zaceňoval 58% pravděpodobnost snížení sazeb v březnu, v dubnu pak 136% pravděpodobnost. Momentálně trh zaceňuje 42% pravděpodobnost snížení sazeb v březnu a 119% pravděpodobnost v dubnu.

Béžová kniha Fedu

Dva týdny před zasedáním Fedu je vždy zveřejněna tzv. Béžová kniha, což je zpráva americké centrální banky o situaci americké ekonomiky. Analytici Bloomberg uvedli, že věří, že negativní report za listopad, který poukazoval na zpomalení ekonomické aktivity a ukazoval zhoršující se výhled na dalších šest až dvanáct měsíců byl jeden z důvodů holubičího pohledu Jerome Powella na prosincovém zasedání. Jeho pozice by proto mohla být ovlivněna i lednovou béžovou knihou.

Žádosti o podporu v nezaměstnanosti v USA

Žádosti o podporu v nezaměstnanosti budou patrně signalizovat, že sezónní propouštění se blíží konci. Analytici Bloomberg uvedli, že vidí mnoho znaků oslabujícího trhu práce, nicméně stále skrze ochlazující se poptávkou po pracovnících. V posledních zprávách Alphabet, mateřská společnost Google, oznámila propuštění několika set pracovníků z divizí digitálního asistenta, hardware a inženýrství. Služba Audible pak propouští zhruba 5 % svých zaměstnanců. Největším hybatelem pak bude Pixar Animation Studios (pod Disney), které uvedlo, že bude propouštět až 20 % zaměstnanců, tedy 1300 až 1000, v následujících měsících.

Žádosti o podporu v nezaměstnanosti v USA
Datum	Makroekonomický ukazatel	Období	Odhad*	Předchozí
18. 1.	Nové žádosti o podporu v nezaměstnanosti	13. ledna	206 tis.	202 tis.
18. 1.	Pokračující žádosti o podporu v nezaměstnanosti	6. ledna	1845 tis.	1834 tis.

Započatá výstavba v USA

Analytici očekávají, že po překvapivém růstu v listopadu počet nových staveb poklesne. Nicméně svižně klesající sazby hypoték v prosinci nejspíše napomohly růstu poptávky po stavebních povoleních.

Makrovýhled
Datum	Makroekonomický ukazatel	Období	Odhad*	Předchozí
18. 1.	Stavební výroba (m-m)	listopad	--	-1,0 %
18. 1.	Stavební výroba (y-y)	listopad	--	-0,7 %
18. 1.	Započatá výstavba	prosinec	1425 tis.	1560 tis.
18. 1.	Počet nově vydaných stavebních povolení	prosinec	1475 tis.	1460 tis.

Pátek

Prodeje existujících domů v USA

Stagnující prodeje v listopadu indikují, že ani v prosinci se prodejům nebude dařit. Holubičí postoj Fedu na prosincovém zasedání napomohlo snížit sazby hypoték. Dle analytiků ale reálný test přijde až v sezóně nakupování domů. Ta typicky začíná koncem března až do konce léta.

Prodeje existujících domů v USA
Datum	Makroekonomický ukazatel	Období	Odhad*	Předchozí
19. 1.	Prodeje existujících domů	prosinec	3,83 mil.	3,82 mil.
19. 1.	Prodeje existujících domů (m-m)	prosinec	0,3 %	0,8 %

Další důležité makroekonomické ukazatele

Další důležité makroekonomické ukazatele
Region	Datum	Makroekonomický ukazatel	Období	Odhad*	Předchozí
SRN	16. 1.	CPI - harmonizováno dle EU (m-m)	prosinec - konečný	0,2 %	0,2 %
SRN	16. 1.	CPI - harmonizováno dle EU (y-y)	prosinec - konečný	3,8 %	3,8 %
ČR	17. 1.	Index výrobních cen (m-m)	prosinec	-0,2 %	-0,4 %
ČR	17. 1.	Index výrobních cen (y-y)	prosinec	1,6 %	0,8 %
USA	17. 1.	Index žádostí o hypotéky MBA	12. ledna	--	9,9 %
EMU	18. 1.	Běžný účet ECB (sezónně očištěno)	listopad	--	33,8 mld.
SRN	19. 1.	PPI (m-m)	prosinec	-0,4 %	-0,5 %
SRN	19. 1.	PPI (y-y)	prosinec	-7,9 %	-7,9 %

Zdroj: Bloomberg

Aleš Mendl, Fio banka, a.s.