Moneta: Výsledky hospodaření za 4Q/2017

7.2.2018 08:59, BAAGECBA

Moneta dnes představila výsledkový report za 4Q/2017, který vnímáme neutrálně až mírně negativně. Samotná čísla za 4Q/17 jsou na straně výnosů lepší v porovnání s naším očekáváním. Pozitivně vnímáme zpomalující pokles provozních výnosů. Po očištění o jednorázové restrukturalizační náklady by Moneta překonala reportovaným čistým ziskem i tržní odhady. Střednědobý výhled pro období 2018 – 2020 je v souladu s naší projekcí a nepředstavuje pro nás překvapení. Mírným zklamáním je pro nás naopak střednědobý výhled pro dividendovou politiku. Průměrná roční dividenda za období 2018 – 2020 by měla činit cca 4,8 Kč na akcii, což je níže, než jsme očekávali.

Celkové provozní výnosy banky dosáhly za 4Q/2017 úrovně 2,58 mld. Kč (-5,4 % y/y) a překonaly naše i tržní odhady (2,48 mld. Kč). Čistý úrokový výnos banky ve výši 1,84 mld. Kč (-6,7 % y/y) dosáhl rovněž vyšších hodnot v porovnání s naším očekáváním i tržní projekcí. Pozitivně vnímáme zpomalení meziročních poklesů čistého úrokového výnosu banky. Na mezikvartální bázi zaznamenal čistý úrokový výnos po dlouhé době dokonce nárůst, k čemuž přispěla silná dynamika úvěrů (+10,8 % y/y). V souladu s vytčenou strategií zaznamenala banka silný růst v oblasti hypoték a úvěrů malým podnikatelům. Tlak na úvěrové marže v retailovém segmentu nicméně přetrvává.

Poplatkové výnosy banky zaznamenaly ve 4Q/17 meziroční zlepšení o 8 % na 541 mil. Kč. Meziroční nárůst poplatkových výnosů z křížových prodejů a nárůst transakčních poplatků dokázal vykompenzovat pokles servisních poplatků z běžných a úvěrových účtů.

Provozní náklady dosáhly v porovnání s naší projekcí (i celoročním cílem banky) vyšších hodnot při 1 492 mil. Kč (+8 %) vlivem 11% nárůstu osobních nákladů a jednorázových restrukturalizačních nákladů zaúčtovaných ve 4Q/2017 (115 mil. Kč) spojených s optimalizací pobočkové sítě a reorganizací ve společnosti MONETA Leasing.

Rizikové náklady dosáhly ve 4Q/17 kladné hodnoty 20 mil. Kč. V relativním vyjádření dosáhly rizikové náklady 32 bps za rok 2017, významně pod celoročním cílem 50 – 60 bps. Po očištění o jednorázové vlivy z prodeje rizikových úvěrů dosáhly rizikové náklady 59bps průměrného úvěrového portfolia. Poměr rizikových úvěrů (NPL) na úvěrovém portfoliu banky dosáhl 4,1 %.

Čistý zisk ve výši 804 mil. Kč zaostal vlivem vyšších provozních nákladů za očekáváním trhu. Po očištění o jednorázové restrukturalizační náklady by čistý zisk dosáhl vyšších hodnot oproti tržním očekáváním. Za rok 2017 navrhuje management vyplatit na dividendě 8 Kč na akcii, což je v souladu s naším očekáváním. Návrh dividendy odpovídá výplatnímu poměru 104 % čistého zisku.

Střednědobý výhled:

V letošním roce očekává management banky růst objemu úvěrů minimálně o 9 %, v roce 2020 by růst úvěrového portfolia měl dosáhnout minimálně 10 %. Celkové provozní výnosy banky v letošním roce by měly dosáhnout minimálně 9,5 mld. Kč. V roce 2020 očekává management banky provozní výnosy minimálně na úrovni 10,5 mld. Kč. Provozní náklady by v roce 2018 měly zůstat meziročně stabilní. Rizikové náklady v letošním roce by měly dosáhnout 45 – 55 bps. V roce 2020 pak očekávaná úroveň rizikových nákladů v relativním vyjádření dosahuje 70 – 80 bps. Čistý zisk v letošním roce by měl dosáhnout úrovně minimálně 3,4 mld. Kč (6,7 Kč na akcii). V roce 2020 by měl čistý zisk dosáhnout přibližně stejných úrovní (3,8 mld. Kč) jako v roce minulém.

Souhrnná výplata dividendy za období 2017 – 2020 by měla dosáhnout 11,5 mld. Kč (22,5 Kč na akcii). S návrhem dividendy za rok 2017 ve výši 8 Kč na akcii tak na období 2018 – 2020 připadá na výplatu dividendy 7,4 mld. Kč při průměrné roční dividendě 4,8 Kč na akcii.

Michal Křikava, Fio banka, a.s.