Prečo trhy v USA stále rastú?

9.11.2006 12:36

Prečo trhy v USA stále rastú?

Otázku prečo trhy v USA stále rastú si v poslednej dobe položila prevažná väčšina investorov, ktorí sa pohybujú na kapitálových trhoch. Pod časovým úsekom stále je potreba si v tomto prípade predstaviť obdobie od 17.7.2006 do dnešných dní. Za toto obdobie posilnil index Dow Jones o viac ako 13%. Na svojej ceste nahor opakovane pokoril a vylepšil historickú maximálnu hodnotu a podarilo sa mu prekonať magickú hranicu 12.000 bodov. Za túto dobu predviedol index 47 rastových ku 34 klesajúcim seansám. Od 21.7.2006 sa dostal nad úroveň svojho 20 denného MA, kde sa stále drží. Najvýraznejší pokles zaznamenal od 4.8., keď behom štyroch seans stratil 1,66%, ale ani tento prepad nedostal index pod zmieňovanú hranicu. Jedna výnimka tu je, keď v minulom týždni stratil behom šiestich klesajúcich seans v rade 1,46% a nakrátko sa pod túto hranicu dostal. Výraznejšie poklesy však trh nezaznamenal. Paralelu z posledných 4 rokov sa dá nájsť iba v období marec až jún 2003, keď index posilnil v porovnateľnom období o viac ako 20%. Čo sa teda stalo tak významného, že si trh udržuje takto silný rast? Domnievame sa, že za prvotný impulz sa dajú označiť dve udalosti a to rozhodnutie FEDu o zastavení rastu úrokových sadzieb a pokles ceny ropy. Úrokové sadzby rástli od polovice roka 2004 z hranice 1% až do júla 2006 na úroveň 5,25%. FED svoje rozhodnutie o zastavení rastu v ďalších mesiacoch opakovane potvrdil. Domnievame sa, že napriek ďaleko horšej čitateľnosti budúcich krokov ako je patrná u ECB, je pred nami obdobie poklesu úrokových sadzieb. Cena ropy klesla zo svojich maxím na úrovni 77 USD o viac ako 30% a v posledných dňoch sa stabilizovala okolo hranice 60 USD za barel. Tieto faktory môžu pozitívne ovplyvniť hospodárenie firiem a tým pádom sa premietnuť do kurzu akcií. Prvotný impulz teda máme, ďaleko dôležitejšie bolo však rast udržať a tu zapôsobil jeden z najdôležitejších faktorov a to samotné hospodárske výsledky firiem. Už v predchádzajúcich komentároch sme upozorňovali, že tento fakt bude napriek makroekonomickým a politickým udalostiam hrať naďalej prím. Podľa štatistík zverejnených na začiatku tohto týždňa, cez 74% spoločností, ktoré sú v indexe S&P500 a už ohlásili svoje výsledky za 3Q, dosiahlo alebo prekonalo očakávania v oblasti ziskovosti. Nárast zisku oproti predchádzajúcemu kvartálu činí úctyhodných necelých 20%. Práve tu je treba hľadať hlavné príčiny rastu. Pokiaľ sa vrátime k paralele indexu Dow Jones z polovice roku 2003, iba z hľadiska kurzových hodnôt a nie podmienok na trhu, tak po výraznom raste index zkorigoval iba o necelé 4% a pokračoval %dalej v strmom raste o ďalších viac ako 15%. Môže nás čakať niečo podobného? Pokúsme sa pozrieť na to, čo všetko môže pozitívne očakávanie a následné potvrdenie hospodárskych výsledkov spoločne s optimistickou náladou trendového rastu prekonať. Napriek pozitívne vnímanému zastaveniu rastu úrokových sadzieb mohla pokles odštartovať doprovodná rétorika FEDu, keď centrálni bankári stále upozorňovali na inflačné tlaky a blízke zníženie sadzieb z ich rečí sa nedalo veľmi vyčítať. Dokonca aj v posledných dňoch sa stále niektorí predstavitelia centrálnej banky prikláňajú k rastu sadzieb. Trh sa však tejto situácie zjavne neobáva. Druhá významná udalosť ktorá mohla začať pokles bol prvý odhad HDP za 3Q. Analytici očakávali tempo rastu 2% , skutočnosť bola však iba 1,6%. Celkom znateľný rozdiel, ktorý by trh za iných okolností ocenil rozhodne výraznejším poklesom, ako len 0,6%, ktoré v ten deň predviedol index Dow Jones. Za tretiu významnú udalosť je možné označiť voľby do Kongresu, kde Bushovi republikáni utrpeli výraznú porážku. Porážka rozhodne neznamená, že by bol zo dňa na deň koniec radikálnym zmenám, daňovým škrtom a vysokým vládnym výdajom, na ktoré investori prizerajú väčšinou pozitívne. Dôjde však k postupnému otupeniu razancie a začne obdobie výraznejších kompromisov. Napriek počiatočnej nervozite z výsledkov a úvodnému poklesu však na túto skutočnosť opäť index Dow Jones nereflektoval a včera pokoril svoju najvyššiu záverečnú hodnotu. Predpokladať, že trh môže rásť bez korekcie do nekonečna je veľmi utopické. Korekcia príde, môže sa však naozaj stať, že nebude tak veľká, ako je všeobecne očakávané a po miernom posune smerom nadol budú indexy pokračovať v raste. Fio, burzovní společnost, a.s., David Brzek Túto správu prevzala Fio o.c.p., a.s. od Fio, burzovní společnosti, a.s. Dohľad nad Fio o.c.p., a.s. vykonáva Národná banka Slovenska. https://www.fio.sk/zpravodajstvi_prohlaseni.itml