FORTUNA - návrh úpravy hazardu a jeho zdanění

19.12.2014 12:31, BAAFOREG

Ministerstvo financí ČR dnes oficiálně představilo dříve avizovaný návrh na vyšší zdanění sázkových kanceláří, loterií a hazardních společností. V případě sázkových kanceláří návrh počítá s nárůstem loterijní daně pro kurzové sázky od roku 2016 o 50 % při zvažované daňové sazbě 30 % z hrubých výher. Pro loterii Fortuny by pak měla od roku 2016 platit rovněž 30% daňová sazba. V současné době odvádí Fortuna v České republice vedle 19% daně z příjmu právnických osob 20% loterijní daň z hrubých výher (rozdíl mezi přijatými sázkami a vyplacenými výhrami).

Na základě dřívější rétoriky představitelů MFČR bylo zřejmé, že s poklesem současné sazby loterijní daně pro sázkové kanceláře nelze počítat. Z pohledu Fortuny tak bylo nejoptimističtějším reálným scénářem zachování současné 20% daňové sazby. V tuto chvíli je obtížné předjímat, jestli současný návrh dozná během následujícího roku některých změn. Pokud by však stávající návrh vešel v nezměněné podobě od 1. ledna 2016 v platnost, jeho dopad na hospodaření Fortuny by byl poměrně výrazný.

Dopad na hospodaření společnosti   

Český trh je pro Fortunu klíčovým trhem. Sportovní sázení v ČR se podílí na celkových přijatých sázkách skupiny téměř 60 %. Přijaté sázky z číselné loterie v ČR pak představují cca 2 % celkových přijatých sázek skupiny Fortuna. Podíl hrubých výher za ČR dosahuje na celkových výsledcích Fortuny cca 49 – 50 % (nižší marže hrubých výher v ČR v porovnání se Slovenskem a Polskem).   

Za loňský rok odvedla Fortuna na loterijní dani 10,8 mil. EUR. Při uplatnění navrhované 30% sazbě z kurzových sázek a číselných loterií by loterijní daň činila cca 16,3 mil. EUR, což by představovalo nárůst loterijní daně o 50 %. Dopad na provozní zisk společnosti na úrovni EBITDA by pak při zachování jinak stejných podmínek představoval pokles o 20 %. Stejný dopad na provozní zisk EBITDA Fortuny (v intervalu 18 - 20 %) by měl dle naší projekce uvažovaný návrh zdanění v roce 2016.   

On-line casino, nelegální zahraniční konkurence

Nová úprava hazardního průmyslu z dílny MFČR by z pohledu sázkových kanceláří měla přinést kromě negativních faktorů z titulu vyššího zdanění i některé pozitivní aspekty. Od 1. ledna 2016 by nová úprava hazardu v ČR měla umožnit sázkovým kancelářím provozovat on-line hazardní hry (kasino, číselné loterie, poker). Přes zajímavý tržní potenciál segmentu on-line her ovšem nepředpokládáme, že by dokázaly v budoucnu nahradit výpadek z titulu vyššího zdanění. Otázkou zůstává, zda by při navrhovaném zdanění online kasin sazbou 40 % byl pro sázkové kanceláře tento segment atraktivní.

Zajímavější potenciál pro nás představuje snaha MFČR zlegalizovat působení internetových zahraničních sázkových kanceláří na českém trhu. U nelicencovaných zahraničních internetových provozovatelů prosází Češi odhadem 6 – 7 mld. Kč ročně. Od roku 2016 by se na zahraniční sázkové kanceláře měly dle představ MFČR vztahovat stejné daňové povinnosti jako na tuzemské sázkové kanceláře. Předpokládáme, že při uvažované 30% sazbě loterijní daně z kurzových sázek by nebyl český trh kurzového sázení pro zahraniční sázkové kanceláře atraktivní a v převážné většině by nepožádaly o potřebnou licenci k provozování své podnikatelské činnosti. V takovém případě je MFČR připraveno zabránit působení nelegálních sázkových kanceláří v ČR od roku 2016 blokací jejich internetových stránek, jak jsme vyrozuměli z dnešní tiskové konference. 

Riziko zavedení vyššího zdanění v ČR je v našem současném ocenění při cílové ceně pro akcie Fortuny 134 Kč na akcii částečně ošetřeno uplatněním rizikové přirážky k diskontní míře. Prozatím ponecháváme naši cílovou cenu i investiční doporučení v platnosti.

Michal Křikava, Fio banka, a.s.