Zentiva - sú akcie generického výrobcu liekov nadhodnotené?
Zentiva - sú akcie generického výrobcu liekov nadhodnotené?
Generický výrobca liekov Zentiva patrí medzi najobľúbenejšie tituly z farmaceutického sektoru v regióne. Obľuba a dôvera medzi zahraničnými a domácimi investormi viedla k rastu trhového ohodnotenia akcií Zentivy + 56% od vydania primárnej emisie v júny 2004 do konca minulého roku. V tomto roku zatiaľ akcie pridali ďalších +22%. Na báze pomerového ukazovateľa P/E sa Zentiva aktuálne obchoduje u hodnoty 20. Daná hodnota nie je nijak lacná u spoločností daného typu v západnej Európe či USA natož v našom regióne. Napr. zrovnateľný maďarský Gedeon Richter má aktuálne P/E iba 14! Čo vede investorov k tak odlišnému rozdielu medzi ocenením Zentivy a Gedeon Richter ? Mohol to byť impozantný dynamický rast hospodárenia Zentivy, ktorá dokázala v roku 2004 zvýšiť medziročne zisk +49%. Už v tomto roku však rast spomalí na cca +10% a podobné to bude v ďalších rokoch. Rovnako ako rast ziskovosti spomaľuje tiež rast tržieb či ďalšie ukazovatele. Ďalším vysvetlením súčasného vysokého ocenenia je "zaklínadlo" akvizície. Maklérske domy s obľubou používajú implikácie porovnávacích metód v prípade sektorovej fúzie, kde sa cena uzavretých obchodov prevádza na ocenenie Zentivy. V prípade prevzatia nemeckého Hexalu gigantom Novartis sa tak investori rýchle dozvedeli, že Zentiva by mohla stáť viac než 1000 Kč. Spomaľujúca Zentiva bez zaujímavej vlastnej účinnej látky však zrejme nebude tím magnetom pre zahraničné farmaceutické firmy. Zatiaľ nevychádza ani opačný ťah, keď sa niekoľko mesiacov očakáva na základe prehlásenie managementu nákup vhodnej spoločnosti zo strany Zentivy. Intenzívne vnímame skutočnosť, že majoritný vlastník Warburg Pincus sa na jar tohto roku začal zbavovať svojho podielu. Pokles držania akcií pod 50% svedčí o zámere postupného odchodu zo spoločnosti. Počiatkom septembra (5.9.2005) skončí ďalší lock up obdobie, do kedy vlastníci nemohli predávať svoje podiely. Vzhľadom k zmieneným skutočnostiam sa domnievame, že existuje dosť dôvodov pre pokles akcií Zentivy v ďalších mesiacoch.
Najnovšie:
- Pražská burza zahajuje den mírným růstem
- Akciový výhled
- Evropské futures kontrakty naznačují mírně pozitivní otevření trhů
- Asijské akcie ve středu mírně oslabují v reakci na Trumpovy nové celní hrozby
- Očekávané události: Index žádostí o hypotéky MBA, velkoobchodní zásoby (USA)
- USA uzavírají smíšeně
- Americké trhy obchodují smíšeně
- Frankfurtská burza v úterý pokračovala v růstu
- Wall Street otevírá úterní seanci v záporu, analytik z HSBC snížil doporučení u tří největších bank
- Pražská burza zakončila v zeleném